近幾年，很多投資機(jī)構(gòu)投資了一些新興機(jī)械人公司，外行業(yè)自己市場(chǎng)空間不算很年夜，且碎片化很嚴(yán)重，將來(lái)上市難度較年夜的情形下，收買成為這些機(jī)構(gòu)從被投企業(yè)將來(lái)加入的主要途徑。那末收買能否將來(lái)真的會(huì)成為機(jī)械人投資機(jī)構(gòu)的主要加入途徑？又有哪些公司更能夠被收買？?jī)|歐智庫(kù)經(jīng)由過(guò)程對(duì)曩昔幾年國(guó)際外機(jī)械人相干收買停止剖析，得出了一些根本結(jié)論。

國(guó)際機(jī)械人相干收買方面，據(jù)億歐智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，相干并購(gòu)根本從2014年開端，截止2017歲尾，機(jī)械人相干上市公司收買（收買50%以上股權(quán)）其它企業(yè)或其它上市公司收買工業(yè)機(jī)械人公司共產(chǎn)生25起，算計(jì)投資約114億元。個(gè)中，年夜部門收買產(chǎn)生在2016和2017年，分離是10和11起。從收買數(shù)目看，2016年開端，機(jī)械人相干收買開端低落，并在連續(xù)成長(zhǎng)。

固然數(shù)目很多，然則被收買企業(yè)的估值其實(shí)不高。2016年之前的并購(gòu)估值廣泛低在數(shù)億元，以后，固然整體絕年夜多半被收買企業(yè)估值依然不高于10億元，不外5-10億元的企業(yè)數(shù)目在隨時(shí)光上升。比擬于今朝許多創(chuàng)業(yè)公司在B輪支出很少，卻動(dòng)輒數(shù)億美元的估值，很多工業(yè)機(jī)械人年支出幾萬(wàn)萬(wàn)，估值只要幾億元，市銷率PS很低，這能夠與工業(yè)機(jī)械人市場(chǎng)缺少想象力有很年夜關(guān)系。假如堅(jiān)持這個(gè)PS值，很多今朝A輪融資的企業(yè)將來(lái)假如被收買，能夠產(chǎn)生二級(jí)市場(chǎng)估值低于一級(jí)市場(chǎng)的估值倒掛。

收買目標(biāo)方面，固然相干收買的通知布告會(huì)提到目標(biāo)，然則多以智能制作等詞描寫，比擬隱約。億歐從收買和被收買企業(yè)的營(yíng)業(yè)聯(lián)系關(guān)系性角度，年夜概將相干收買目標(biāo)分紅了：行業(yè)集成商收買機(jī)械人本體、機(jī)械人本體收買集成商、產(chǎn)物制作企業(yè)新入局機(jī)械人停止家當(dāng)鏈?zhǔn)召I、機(jī)械人本體收買下游零部件企業(yè)等幾種目標(biāo)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，25起收買中，行業(yè)設(shè)備廠商/集成商收買機(jī)械人本體企業(yè)占到了約50%。斟酌到國(guó)際機(jī)械人下游焦點(diǎn)技巧廠商較少，跟著機(jī)械人在各行業(yè)運(yùn)用增多，將來(lái)專業(yè)行業(yè)主動(dòng)化集成商收買機(jī)械人廠商的能夠性較年夜。

國(guó)際機(jī)械人海內(nèi)收買也很活潑。特別是2016年美的以近300億元收買庫(kù)卡，使昔時(shí)機(jī)械人收買到達(dá)巔峰，成了行業(yè)標(biāo)記性事宜，但不只美的，全體機(jī)械人相干海內(nèi)收買從2014年開端，數(shù)目出現(xiàn)逐年徐行增加，固然比國(guó)際收買數(shù)目稍少（22起），但均勻金額更高。（為便利比擬，本次采取美元對(duì)國(guó)民幣6.5，歐元對(duì)國(guó)民幣7.8的匯率同一成國(guó)民幣停止盤算）。

從被收買企業(yè)估值看，國(guó)外被收買企業(yè)的估值廣泛高于國(guó)際，均勻年夜概是國(guó)際的一倍閣下，特別是估值高于10億元的企業(yè)比國(guó)際更多。這能夠也跟國(guó)外被收買企業(yè)營(yíng)業(yè)性質(zhì)有關(guān)，許多國(guó)外被收買企業(yè)的營(yíng)業(yè)為活動(dòng)掌握等焦點(diǎn)技巧。

類比國(guó)際相干收買的目標(biāo)，億歐智庫(kù)對(duì)國(guó)外的相干收買目標(biāo)停止了劃分，發(fā)明這類收買以收買下游焦點(diǎn)技巧（掌握和視覺）和下流集成運(yùn)用為主，二者算計(jì)約占73%，個(gè)中焦點(diǎn)技巧41%，下流集成32%。不外跟著國(guó)際部門有實(shí)力機(jī)械人企業(yè)完成結(jié)構(gòu)，可選標(biāo)的削減及國(guó)際商業(yè)磨擦加重，中國(guó)企業(yè)的海內(nèi)收買或?qū)⒎啪彙?/p>

經(jīng)由過(guò)程國(guó)際外相干機(jī)械人范疇的收買剖析，億歐智庫(kù)發(fā)明，經(jīng)由曩昔兩年的收買，一些有實(shí)力的國(guó)際機(jī)械人企業(yè)，或制作企業(yè)，曾經(jīng)初步完成了從下游焦點(diǎn)零部件到下流行業(yè)集成的結(jié)構(gòu)（例如上圖埃斯頓主動(dòng)化），但還有許多機(jī)械人相干企業(yè)只是收買了個(gè)中部門環(huán)節(jié)，還沒(méi)完玉成家當(dāng)鏈結(jié)構(gòu)。

從停止家當(dāng)鏈結(jié)構(gòu)角度斟酌，收買晚期公司性價(jià)比更高，數(shù)億元的價(jià)錢許多上市公司手中的現(xiàn)金便可以完成，流程較簡(jiǎn)略。之前國(guó)際的收買許多金額較低，也能夠跟被收買企業(yè)年夜多處于較晚期有很年夜關(guān)系。將來(lái)跟著機(jī)械人家當(dāng)全體的成長(zhǎng)，從家當(dāng)鏈結(jié)構(gòu)角度收買機(jī)械人公司性價(jià)比變得不高，而收買的重要?jiǎng)恿δ軌蜥劤勺瞿暌构局С龇秶鲜泄窘璐藬U(kuò)展市值，或未上市企業(yè)借此追求上市。

以后，國(guó)際工業(yè)機(jī)械人投資重要集中于機(jī)械人本體部門，許多機(jī)構(gòu)也在存眷下游焦點(diǎn)零部件，而技巧含量較低的行業(yè)集成商，遭到的存眷較少。近兩年被投的新興機(jī)械人本體廠商多是癥結(jié)技巧型廠商，從更久遠(yuǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度有優(yōu)勢(shì)，但從收買角度看，做體系集成商PS較低，卻更輕易疾速做年夜?fàn)I業(yè)數(shù)據(jù)，假如是追求做年夜范圍上市或晉升市值角度，收買專業(yè)行業(yè)集成商，后續(xù)是更好的選擇。

另外，機(jī)械人視覺等癥結(jié)技巧今朝還較晚期，不外國(guó)際也出生了一批具有技巧的廠商，跟著機(jī)械人視覺將來(lái)的深刻運(yùn)用，這些企業(yè)將來(lái)也許也是很好的被收買標(biāo)的，條件是估值不高。